Ko iš tikrųjų nori „SoftBank“ – „TechCrunch“

Kai kurie Silicio slėnyje nėra visiškai tikri, ką padaryti „SoftBank“ ir jo didžiulį, maždaug 100 milijardų dolerių vertės „Vision Fund“. Kartais, jų teigimu, privačiai, tai atrodo kaip girtas ginklanešys, greitai vienas po kito iššaudantis didžiulius patikrinimus.

Tačiau šaltiniai, artimi „SoftBank“, teigia, kad yra beprotybė. Tiesą sakant, tie patys šaltiniai sako, kad „SoftBank“ investuotojai mano, kad laikui bėgant „Vision Fund“ matys bent 20 procentų vidinę grąžos normą, nes ji finansuoja visus sektorius, kuriuos sutrikdė dirbtinis intelektas ir mašininis mokymasis – nuo farmacijos, iki komunalinių paslaugų , į pasidalijimą – ir kurio duomenis „SoftBank“ gali panaudoti begale galimybių.

Šie žmonės sako, kad idėja nėra tokia, kad būtų panaši į riziką. Idėja yra grąžinti daugiau pinigų investuotojams, nei privataus kapitalo įmonėms, tokioms kaip KKR, kurių pirmieji 18 privataus kapitalo fondų likvidavo daugiau nei du kartus didesnį bendrą investuotą kapitalą ir sudarė 18,9 proc. Grynąją IRR. Vienas iš „SoftBank“ artimų šaltinių sako: „Jei kas nors investuoja [Vision Fund], jis tikisi gauti geresnę grąžą nei su KKR ir „Blackstone“.

Iš tiesų, 20 procentų IRR per septynerius metus – laiką, kurį „SoftBank“ skaičiuoja, kad prireiks daugumos „Vision Fund“ statymų, yra vienas blogiausių atvejų. „Geriausias atvejis“, – priduria šis asmuo, yra tai, kad „investuotojai priartėja prie to, ką Masa padarė praeityje“.

Tai nuoroda į 44 proc. IRR investicijoms, kuriomis „SoftBank“ gali pasigirti per savo 18 metų istoriją, nors ne vienas kritikas pastebėjo, kad didžioji šio skaičiaus dalis yra „SoftBank“ įkūrėjo Masayoshi Son ankstyvasis statymas už „Alibaba“, prasidedantį 2000 m. galiausiai į kompaniją įpiltų 58 mln. tos „SoftBank“ valdomos akcijos, išskyrus 10 milijardų dolerių dalį, kurią pardavė kito pirkimo finansavimui, šiuo metu yra 130 milijardų dolerių vertės.

Aukščiau ir aukščiau

Atlikus šią servetėlę pagal 20 proc. IRR – per septynerius metus ar tradiciškesnį 10 metų laikotarpį – „SoftBank“ investuotojams sudarytų 130–430 mlrd. USD – atėmus pradines investicijas, valdymo mokesčius ir skola, sudaranti maždaug 44 milijardus JAV dolerių visų „Vision Fund“ akcijų.

Ribotiems partneriams tai yra daugybė kapitalo, tad kaip tai padaryti? „SoftBank“ mano, kad tai gali pasiekti daugiausia pasidalijimas, sako šaltiniai, žinantys jos mąstymą. Tiksliau tariant, „SoftBank“ tikisi sklandžios šių dienų kelionių bendrovėmis evoliucijos į didžiulius savarankiškų taksi tinklus.

Ji jau yra padariusi daugybę lažybų, kurios pabrėžia šią temą, įskaitant Kinijoje įsikūrusį milžinišką milžiną Didi Chuxing; Grabe, dominuojančiame „ride-krušos“ startuolyje Pietryčių Azijoje; ir „Ola“, pirmaujančioje Indijos kelionių agentūroje, kuri, kaip pranešama, vakar uždarė 2 mlrd. USD, įskaitant „SoftBank“.

Pagalba augant JAV žaidėjui taip pat yra labai svarbi jos strategijai, o „SoftBank“ atvirai nesentimentaliai vertino, ar tai reiškia „Uber“, ar „Lyft“ finansavimą, nors „Uber“, atrodo, yra jos stipri pirmenybė. Pasak vieno iš posėdžių, kurie šiandien turėtų įvykti, šaltinio, kurio metu „Uber“ direktoriai balsuos, ar tęsti 10 mlrd. USD vertės akcijų pardavimą „SoftBank“: „„ Uber “turėtų bijoti„ SoftBank “finansuojamas„ Lyft “. Jie geriau imasi [the money]. “

Pakankamai greitai pamatysime, kaip „Uber“ gali išsigąsti „SoftBank“. Vis dėlto, žinoma, nerimaujama dėl „SoftBank“ bendrovių neturi Silicio slėnyje auga fondas.

Šio mėnesio pradžioje scenoje paklaustas apie „SoftBank“ poveikį Silicio slėniui, rizikos kapitalo specialistas Steve’as Jurvetsonas iš DFJ pavadino „SoftBank“ „įvairių rūšių gamintoju, kuris teikia didžiulę infuziją kai kurioms įmonėms, o ne kitoms.

– Ilgainiui, – pasakė Jurvetsonas, – tai tik triukšmas. Turėtų laimėti geresnis produktas ir paslauga. Trumpuoju laikotarpiu, – tęsė jis, – galėjo [create] įdomių pokyčių bendrovių, kurios kitu atveju dalyvautų įprastose žirgų lenktynėse, rezultatuose “.

Kitas šaltinis, neseniai investavęs į dvejų metų patalpų ūkio įmonę „Bowery Farming“, teigė, kad buvo nustebęs, kai „SoftBank“ vadovavo 200 milijonų dolerių investicijai į konkurentą „Plenty“ praėjus vos mėnesiui po to, kai „Bowery“ baigė paskutinį turą. Bowery iš rizikos kapitalo surinko 31 milijoną dolerių. „Tai tikrai suteikia jums pauzę”, – sako šis investuotojas.

Iki laido

Vis dėlto, net ir „SoftBank“ statant į priekį – „Vision Fund“ iki šiol skyrė 20 milijardų dolerių, įskaitant investicijas į JAV mikroschemų gamintoją „Nvidia“ ir bendradarbiaujantį kovotoją „WeWork“ – lieka klausimų dėl jo tempo ir strategijos.

Praėjusią savaitę šio redaktoriaus surengtame nedideliame renginyje San Franciske rizikos kapitalistė Megan Quinn iš „Spark Capital“ pripažino, kad buvo atvejų, kai įmonė su tokiomis įmonėmis kalbėjosi apie 100 mln. USD mažesnę sumą, o „SoftBank“ pateko į paveikslėlis „ir yra kaip, čia yra 200 milijonų dolerių!”

Quinnas palygino sandorius su „kūdikių išpirkimais“, sakydamas, kad „SoftBank“ perka daugiau savo portfelio bendrovių nei tradiciniai investuotojai, kartais todėl, kad „„ SoftBank “sugebėjo juos įtikinti, kad kažkas, kas atrodo kaip kūdikio išpirkimas, jiems iš tikrųjų yra tinkamas turas. . “

Kitus kartus ji pridūrė: „įmonė [that’s fundraising] nepavyko pritraukti iš tradicinių C serijos investuotojų, todėl jie ieško kažko prasmingesnio – žmogaus, turinčio daugiau nuosavybės galimybių “.

Paklaustas apie šiuos komentarus, vienas „Vision Fund“ artimas šaltinis mums sako: „Jei galite parodyti [SoftBank] kur ji gali investuoti 10 milijonų dolerių ir uždirbti milijardą, kas ketina pasakyti „ne“? Bet kiek yra tokių galimybių? Jei galvojate apie fondo dydį ir galvojate apie tai, kas išjudins adatą, teisinga sakyti [its team] turi į kažką investuoti kelis šimtus milijonų. Kitu atveju neverta “.

Kai kurie sako, kad nesvarbu, koks yra „SoftBank“ tikslas – ar gaminti riziką, ar vietoj to privataus kapitalo grąžą – tiek daug pinigų per trumpą laiką išlieti į technologijas yra strategija, kurią sunku suvokti.

Tuo pačiu susirinkime kartu su Quinnu kalbėjęs investuotojas Julesas Maltzas iš Institucinės rizikos partnerių suabejojo ​​„SoftBank“ matematika sakydamas, kad tai „turi tam tikrų iššūkių.

„Jei galvojate apie bandymą grąžinti 100 mlrd. USD, jūs ne tik norite susigrąžinti pinigus; jūs norite tai grąžinti “, – sakė Maltzas. „Taigi jūs tikriausiai norite 200 milijardų dolerių, vadinasi, norite padvigubinti savo pinigus, o tai yra gerai.”

Vis dėlto, sakė Maltzas, „po mokesčių ir viso to„ SoftBank “investuotojai [get less than $100 billion in profit]. Kai tada pagalvoji [SoftBank’s] vidutinė nuosavybė [stake] yra nuo 15 iki 20 procentų, ir jūs galvojate, kiek likvidumo jie turi sukurti kalbant apie tame fonde parduodamas bendroves, kad tik jie pasiektų palyginti nedidelę fondo padvigubinimo grąžą, jūs suprantate, kad jiems reikia daugiau nei 1 trln. USD jų bendrovių rinkos viršutinės ribos “.

Tai įmanoma, jei „jie gaus kitą„ Alibaba “, kitą„ Facebook ““, – sakė Maltzas. „Ir aš manau, kad tai turi būti tai, ko jie siekia. . . bet. . . Nemanau, kad jie gali tai padaryti “.

Iš ugnies

VC Jeffas Bussgangas iš „Flybridge Capital Partners“, panašu, kad tai nesvarbu – kad, atsižvelgiant į tai, kaip greitai naudojami pinigai, investuotojai turėtų tikėtis, kad „SoftBank“ padidins kitas Dolerių fondas pakankamai greitai.

„Nepaprastai infliacinė, kai tiek daug kapitalo patenka į sistemą“, – sako Bussgangas, sakydamas, kad „SoftBank“ reguliariai moka dvigubai didesnes kainas, nei yra pasirengę mokėti net giluminiai investicinių fondų investuotojai, nes gali.

Dėka to 20 proc. IRR, į kurį ji nukreipta “,[Vision Fund] gali mokėti tai, ką moka. Jie pažadėjo savo LP mažesnę grąžos ribą, kad galėtų prisiimti šias mažesnes grąžas, tuo pačiu prognozuodami daug didesnius rezultatus “.

„Žmonės neįvertina“, priduria Bussgangas, kad tai tik pradžia. „Sūnus suteikia galimybę nepriklausomiems turto fondams vienu metu investuoti 2 mlrd. USD į turto klasę, prie kurios jie kitaip negali naudotis“, – sako jis.

„Jei jie nori investuoti per„ Spark “ar IVP, labiausiai [of their capital that they can invest through the funds] yra, tarkime, 50 mln. Tuo tarpu „Vision Fund“ [accommodates] kapitalo srautas, neturėjęs galimybės patekti į šią labai susiskaidžiusią rinką “.

Nenuostabu, kad artimieji „SoftBank“ mąstymui sako, kad fondas yra tiesiog neteisingai suprastas.

Paklaustas, pavyzdžiui, apie milžiniškus čekius, kuriuos rašo „Vision Fund“, ir ar tai gali apriboti savo portfelio bendrovių darbuotojų pranašumus, apriboti bendrovių pasitraukimo galimybes ar skatinti tokias neapgalvotas išlaidas, kurios pražudė daug perspektyvių kompanijų, Šie lojalininkai teigia, kad „SoftBank“ yra tik neatsargus, rašydamas čekį, pažymėdamas, kad „SoftBank“ paprastai reikalauja valdybos vietų ir tam tikrų teisių, kurios apsaugo jo investicijas.

„Nemanau, kad tai per didelis įmonių finansavimas“, – sako vienas šaltinis. „Komanda neabejotinai laiko įmonių kojas prie ugnies, kad užtikrintų, jog jos tinkamai paskirstys savo išteklius.”

Tai taip pat nefinansuoja tiek įmonių, kiek spauda patikėtų žmonėmis, sako tas pats šaltinis, konkrečiai kalbėdamas apie savarankiško automobilio startuolį „Zoox“, kad „SoftBank“ jo nefinansuos per šį gyvenimą “. (Praėjusio mėnesio ataskaita sulaukė dar daug pranešimų, kad įmonė diskutavo su „SoftBank“ dėl turo, kurio vertė galėtų būti didesnė kaip 4 mlrd. USD.)

Pranešama, kad „Zoox“, rugpjūčio pabaigoje pasamdžiusi 17 „Apple“ automobilių inžinierių grupę, „Apple“ atsisakius savo planų statyti transporto priemonę, atsisakė komentuoti šią istoriją.

Žiūrėk, kaip eina, bling!

Nepaisant didžiulių rašomų patikrinimų, „SoftBank“ kartais jau pasirodė šiek tiek klaidingas.

Pavyzdžiui, praėjusią savaitę praėjus vos mėnesiui po to, kai buvo atlikta 1,1 mlrd. USD investicija į biofarmą kontroliuojančią bendrovę „Roivant“, plačiai lauktą kandidatą į vaistus, kuri būtų buvusi vieno iš „Roivant“ dukterinių įmonių „Axovant“ šou, buvo laikoma neveiksminga.

Anksčiau „Axovant“ akcijos skriejo į naujienas; „Roivant“ išlieka didžiausias įmonės akcininkas.

Tai buvo triuškinantis „Roivant“ įvykis. Tačiau tai galėtų priminti, kad dar anksti spręsti apie „SoftBank“ strategiją. „Roivant“ vakar sulaukė daug žadančių naujienų, kai trečiojo etapo bandymas, kuriame dalyvavo kita jos dukterinė įmonė, davė teigiamų rezultatų.

Vienas iš „SoftBank“ artimų šaltinių sako: „Jei iki šiol buvo padaryta klaidų, niekas nežinos dar 18 mėnesių“.

Šis asmuo atkreipia dėmesį į „Nvidia“, kurios vertė pakilo nuo tada, kai „SoftBank“ gegužės mėnesį investavo 4 mlrd. USD į viešai prekiaujamą bendrovę, kai bendrovės akcijos prekiavo po 137 USD. (Dabar jie prekiauja 180 USD.) „Viskas, kas matoma, – pridūrė jis, – uždirbo pinigų“.

Parašykite komentarą

El. pašto adresas nebus skelbiamas. Būtini laukeliai pažymėti *

Previous post Taigi turite „Twitter“ paskyrą. Kas dabar?
Next post Kas yra „Mindfulness“? – Atsimindamas